根据海关总署统计，美元计价下，2022年4月我国出口总额同比增长3.9%，不及市场预期。进口同比持平，好于市场预期。4月贸易顺差为511.2亿美元。

出口大幅回落。美元计价下，2022年4月我国出口金额同比增长3.9%，不及市场预期的5.3%，较3月的14.7%大幅回落10.8个百分点。4月出口的大幅走弱，一方面或与去年同期高基数有关；另一方面，或与疫情干扰有关。

此外，从季调环比来看，4月出口季调环比为-2.8%，较上一月跌幅继续扩大，且已经连续4个月季调环比为负。

具体来看，对主要经济体出口均放缓。4月我国对日本出口增速转负至-9.3%，较上一月大幅下降19.1个百分点，降幅最大；其次，4月我国对欧美出口增速下降幅度也超过10个百分点，均回落至个位数增长，尤其是对欧盟出口增速下降至不足5.0%。

除农产品外，高新技术产品和机电产品出口均转负。4月我国高新技术产品出口增速转负至-5.0%，较上一月下降15个百分点；机电产品出口增速转负至-0.1%，也较上一月下降11个百分点左右。不过，我国农产品出口增速保持在20%左右。或与疫情干扰有关，上海出口高新技术产品和机电产品占全国比重均在8%左右。

此外，防疫相关产品和地产相关产品出口也大幅下降。4月防疫相关产品出口增速转负，尤其是医疗仪器出口增速转负至-10.2%，较上一月下降15个百分点；地产相关产品出口增速下降至1.4%，环比也较上一月下降10个百分点。

从量价分解来看，量价齐跌商品增加。从海关总署公布的主要商品出口数量和金额数据来看，多数商品价格增速仍高于商品数量增速，表明价格因素仍有较大贡献，若剔除价格影响，4月出口下降幅度或更大。不过，我们也发现钢铁、肥料、手机、家用电器、中药材以及船舶等商品量价齐跌，出口或将面临更大压力。

内需仍偏弱。美元计价下，2022年4月我国进口总额同比持平，好于市场预期的-2.5%，较3月小幅回升0.1个百分点。从季调环比来看，4月进口季调环比为0.3%，连续2个月为负。

具体来看，我国自主要经济体进口分化。4月我国自东盟进口增速扩大至4.5%；自美进口增速跌幅收窄约11个百分点，接近转正；自欧盟和日本进口增速跌幅扩大，尤其是日本下降至-15.1%。

而主要进口品数量增速也有所分化。4月我国进口原油数量同比转正至6.6%，进口大豆数量同比也转正至8.4%，其他商品进口数量同比跌幅也有所收窄。此外，进口价格上涨仍有较大支撑。例如，4月除铁矿砂外，主要进口品价格增速仍远高于数量增速。

往前看，海外生产基本恢复到疫情之前水平，而我国近期受到疫情的持续干扰，出口产业链面临压力。截至4月，我国PMI新出口订单指数下降5.6个百分点至41.6%，为2020年5月以来新低，连续12月位于枯荣线以下；PMI进口订单指数也下降至42.9%，为2020年2月以来新低，连续11个月位于枯荣线以下，内需压力也较大。

考虑到过去两年出口强劲，我国经常账户结汇需求不断提振人民币汇率，我们认为，随着出口下行压力不断加大，人民币汇率或更有弹性。