1）疫情影响生产的三条路径

在区域经历疫情广泛传播的阶段，疫情的影响沿着三条路径传播：

①人员隔离将占用工作时间，劳动力平均工作时间减少，劳动力短缺将带来本地企业生产效率的下降；②流通领域的人员、车辆和货物也有传播疫情的风险，隔离政策势必降低物流资源的周转效率，供应链的部分产能去化；③流通环节的效率下降将会影响企业库存，产成品和原材料库存的堆积，会消耗企业的现金流，从而制约生产部门的产能利用率。

供应链是由多个环节构成的闭环，任何一个环节的波动都会传播到其它环节，风险区域的波动也会沿着供应链向其它区域传播，在经历若干时间和循环之后，全社会的劳动力、生产资料和现金的周转效率暂时下降，极端情况下，生产环节出现停工停产现像。

2）波及面从消费到制造供应链

过去两年，国内疫情零星散发，却从未完全清零，未来大概率还是这种局面。疫情造成国内经济波动，过去几轮疫情的影响主要波及消费端，本轮疫情的影响却不同以往，蔓延到了供应链和制造业，甚至所有地区和行业。

本轮疫情影响范围扩大归结于影响时间拉长，如前所述，疫情带来生产资料效率的下降，而且影响由“点”到线及“面”，指数级放大，影响时间越长，影响范围就越大。

目前，国内的防疫政策已根据变异毒株的高传染性做出调整，在涉疫地区施行三区分类管理，更大范围和更高频率的筛查有利于快速控制疫情传播。虽然，在过渡到正常的阶段，供应链将再次面临风险，但是在“动态清零”的决策之下，供应链的中断或许很难再次出现。

3）从时间点来看，供应链的拐点已经出现，而且即将迎来更大范围的改善

国W院成立物流保通保畅工作领导小组，并且已经出台大量配套政策和措施，货运物流已处于平稳恢复阶段，现阶段大量的人员和车辆依然处于隔离状态，供应链的迅速恢复将在社会面清零之后到来，上海管控区外的新增病例不断下行，社会面清零已经指日可待。

本轮疫情的影响存在普遍性，几乎所有的地区和行业都受影响，所有省份公路整车货运指数几乎都呈现下滑趋势，普遍性的影响或许需要普遍性的扶持政策来对冲。

疫情对供需两端均存在影响，不同行业影响的方向和幅度不同，而且本轮疫情过后，部分影响会持续一段时间。

4）补库存需求催化物流需求

需求端，无论是消费品还是制造业都将迎来补库存的阶段，也会催化货运物流需求供给端，防疫政策将会继续压制人员、物资和车辆的流通效率，供应链的产能或许会受限。

预计将会经历一段时间的运输资源短缺，具有承运人资质的公司短期β更大，能够提供稳定性产品的公司将展现a。

伴疫情阶段，产业链环节较少、纵向一体化程度较高、生产经营环境相对封闭的模式受疫情影响较小，稳定的供应链产品更有利于获得客户溢价，具有价格弹性的公司盈利能力有望中枢上行。