相当突然！

一季度末，不止一家正在冲击创业板上市的大卖主动申请中止发行上市审核程序。

创业板发行上市动态最更新的披露中，深圳知名大卖三态电商、知名游戏外设大佬景创科技都处于“中止状态”，亚马逊电动滑板车大牌涛涛车业则是“暂缓审议”。

三家大卖模式各有特色。一家“技术导向、高效运营”，一家“ODM模式、绑定大客户”，一家“重视产品研发、打造壁垒”。

过往我们对这几家企业都有做过一些分享介绍，这里讲讲其中的重点。篇幅较长，大家可以先收藏或转发，后边慢慢看。

01

三态电商

三态电商公司前身为北方舜高，2008年1月在北京成立。后来转型专注于出口跨境电商零售业务，打造跨境电商生态体系，2009年衍生出了出口跨境电商物流业务。截至2021年6月末，公司人数为950人。

和大部分重点关注流量运营或者产品研发的卖家不同，三态电商更专注于跨境零售效率的研究，强调利用数据智能和IT技术，实现更优的管理、效率和服务。

2018年-2021年上半年， 公司电商业务信息技术人员数量平均占比达到21.53%，速递业务信息技术人员平均占比达到8.97%。基于公司持续增长的研发投入和专业高效的研发团队，公司在算法、软件等方面已形成了丰富的技术积累。其子公司鹏展万国、西安三态被认定为国家高新技术企业。

在最新的招股书中，三态电商提到目前在售SKU约58万个，这比2021年年中披露的“超过60万个”，略有减少！

产品覆盖潮流时尚、工具配件、家居生活、数码科技、兴趣爱好等5大类17小类，细分类目近百个，销售渠道包括20多个全球和区域性电商平台，覆盖200多个国家的消费者。

从产品品类细分，“兴趣爱好”和“家居生活”产品对公司电商收入占比贡献最大！

三态电商是一家以多平台泛品类海量SKU模式经营的跨境电商大卖，多店铺是必然选择。类似另一家模式相似的大卖赛维时代，正在筹划上市的三态电商，目前采用“店铺公司”的方式开店。截至2021年10月31日，三态电商持有117家控股子公司深圳 跨境电子商务，其中有93家全资品类店铺公司。

其实，为了大量开店，过去三态电商也用过第三方信息主体开店并授权给母公司使用的形式。这些“第三方信息主体”开设的店铺，其收入在2019年已经占到所有店铺收入近40%。

到2020年，三态完成对这些第三方主体公司的收购，将店铺重新纳入到公司旗下的“品类店铺公司”中。

所谓的“品类店铺公司”，是三态电商通过不同的孙公司或者更下一级公司控股用来绑定店铺的公司。这些公司注册资本都是10万元人民币或实缴资本1万港币，注册地主要在深圳、西安和香港，注册时间在2017年到2021年都有，除持有海外电商平台的品类店铺外，并未实际开展实际业务。

可见，三态电商是每年都在不断注册新公司，专门用来注册和持有店铺。这些都可以看作是多店铺运营卖家从野蛮生长转向合规经营的一部分，当然，成本是不会低的。

除了电商业务，三态电商另一个重要业务模块就是物流，跨境电商卖家提供第三方跨境物流、国内仓储等一站式仓储物流解决方案，业务分为国际专线物流，国际邮政，商业快递和仓储服务。事实上，由于跨境电商大卖自身的物流需求就非常庞大，很容易就会衍生物流模块都业务。业内多家大卖，都有持股或者关联的物流公司。

2020年，三态电商的电商和物流收入占比大致是7:3，到2021年上半年，比例接近8:2。其中，国际专线物流收入贡献了物流仓储部分超过9成。

高效的产品开发是三态电商的一大亮点。2020年，三态电商商品开发团队每天可合计开发超过200款新商品。

三态电商将新品开发流程切分为选品、供应商选择、样品采购、信息编辑、上架等环节，目前采用系统推荐和人工选择并行的选品方式，而在未来，则逐步转变为系统批量化推荐为主，人工确认为辅的方式。

具体而言，三态电商自主开发了智能选品系统，从不同海外第三方电商平台、第三方收费数据接口获取热品、新品信息，包括搜索趋势、商品销量、好评率、图片、竞品信息、引流词等多模态特征，结合运营、供应商资质相关数据，以每月一次的频率对商品多模态特征进行处理，综合考虑平台特性、品类覆盖、生命周期、市场竞争、季节性、供应商资质等因素实现全方位选品，提升商品开发效率，优化开卖率和转化率。

公司自主开发了商品分级和销量预测模型，在基于商品历史销量波动、买家数、区分度、价格弹性、上架时长等RFM特征进行推断分析的基础上,先对商品未来一段时间的销量和利润进行分级。其原理和方法类似于国际知名机构(如穆迪、标普、惠誉)所使用的债券风险评级模型，通过缩小同级别商品组内差异的基础上实现销量预测，结果可用于采购最优经济订货量、库存清理和精细化运营等日常决策。

公司销售专员也会追踪各品类商品的市场动态，捕捉不同销售平台、不同国家和地区消费者的需求变化，关注近期热销的商品种类，并推荐给商品开发团队。商品开发团队在综合上述推荐信息后将进行人工决策，并最终确定所开发的新商品。

在确定需要开发的新商品后，公司采购专员会结合商品特点、采购报价等因素选择合作供应商，商品开发部取得供应商提供样品后，一方面结合样品特点进行信息编辑和摄影美工等上架前准备工作，另一方面通过自主开发的图片Logo识别模型、重复图片模型、相似点识别模型对商品进行侵权审核，并由人工进行异常预警判断，以尽可能规避潜在的法律风险。

相关工作准备完成且通过侵权审核后，通过自主开发的软件系统，结合不同平台、不同国别等不同要求，对商品的信息格式、语言类别等要素实现一键生成，最终完成新商品的开发和上架。

支持如此大量的产品开发，其活跃的供应商有超过1万家，线上采购主要通过1688完成。

一般而言，三态电商实现一款新商品开发的周期在3-7天。

结合行业趋势，三态电商的商品开发已逐渐从传统的“铺货模式”转向“精铺模式”，通过选品系统和算法模型，更加精准地把握市场动态，选择更符合客户偏好的商品，进一步提高商品开发效率和成功率。

三态电商是eBay老牌大卖，直至2020年eBay仍为销售贡献第一的平台，达到4.05亿元。亚马逊排名第二，接下来是速卖通、Shopee、Wish、Lazada等等。而亚马逊的增量，则越来越大，到2021年上半年，亚马逊已成为三态电商大第一大销售渠道。

不过，和业内多家大卖大范围走亚马逊FBA的模式不一样，虽然三态电商基本全部电商收入来自海外第三方电商平台，但几乎全部采用直邮的交付方式。这对主打FBA、WFS的亚马逊、沃尔玛卖家来说，可能很难想象。但是，其实这和三态电商有直营物流业务有很重要关系。

三态电商过去的模式在欧洲当前增值税变化以及万国邮联费率上涨的大背景下，会受到相当的冲击。

此前，三态电商平均单笔订单金额约65-90元人民币，大约是10-15美金，绝大部分以直邮物流渠道寄送，可适用英国及欧盟地区实行的增值税政策中有关低价值商品免征增值税的规定。

2021年1月1日，英国开始实行新的电子商务增值税制度，取消对价值在15英镑或以下的商品进口的增值税减免，并明确由电商平台负责收集和核算增值税。2021年7月1日，欧盟拟开始实施关于电子商务增值税改革的实施条例，同样取消了价值不超过22欧元的低价值商品免征增值税的政策，亦明确了电商平台作为税务责任人的义务。消费者在第三方电商平台购买进口商品时的整体购买成本会随即上升，对公司销量会有影响。

三态电商也将汇损作为公司可能面对的潜在风险。2021年上半年，三态电商的汇损达到了686万元。

2018-2020年，以及2021年上半年，三态电商的营业收入为人民币12.15亿元，15.67亿元，19.94亿元和12.29亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为人民币1.61亿元，1.53亿元，2.14亿元和9838万元。

公司预计2021年前9个月营收为16.5-18.5亿元，净利润为1.4-1.6亿元。

2018-2020年公司的净利率都接近或者高于10%，这对于铺货模式为主的卖家来说，是相对较高的。而在2021年，其净利率有所下降，也可以看出来，过去一年，跨境电商的生意确实没那么好做了。

三态电商是跨境电商行业内最早一批上市公司。2014年，三态电商在新三板上市，2018年终止挂牌。财务法务等都走过整个合规流程，现在要登陆A股，相信公司内部需要做出的调整并不那么多了。

02

景创科技

深圳景创科技是深圳知名的消费电子类游戏外设出口企业，客户包括任天堂、索尼、微软等主流游戏主机厂商所授权的再装企业。

景创科技成立于2004年5月，注册资本为100万元。截至2021年12月，母公司拥有8家控股子公司，股权结构如下：

截至2021年上半年，景创科技公司人数为938人，其中近9成为生产及研发人员。

景创科技的产品包括各种游戏外设产品、迷你游戏机和创新消费产品，收入比重分布如下：

公司的前五大客户之中，除了全球主流游戏主机厂商所授权的再装企业之外，还有在亚马逊上的品牌企业。

各报告期末，景创科技存货账面价值分别为4,137.91万元、4,400.04万元、7,675.70万元和9,602.46万元，占公司流动资产的比重分别为 18.22%、20.20%、20.21% 和 31.34%。

随着经营规模的扩大，公司存货规模呈现增长态势。存货规模的扩大一定程度上增加了公司的存货跌价风险和资金占用压力。如果未来公司产品市场需求发生重大不利变化，可能导致存货的可变现净值降低，公司将面临存货跌价损失的风险，从而对公司的经营业绩将产生不利影响。

2021年1-9月， 景创科技共计实现营业收入42,843.43万元，较2020 年同期同比增长21.21%；归属于母公司所有者的净利润5,528.58万元，同比增长7.93%。

虽然景创科技是以ODM为主要模式的企业，它的净利率实际比大多数面向C端为主的跨境电商企业都高。

03

涛涛车业

涛涛车业是一家专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动 车及其配件、用品研发、生产和销售的高新技术企业，总部位于浙江省丽水市。

总部区位具备相当好的产业带优势，因为它背靠“永武缙”千亿五金产业带，生产所需原材料可就近采购，减少了流通环节，核心部件自主生产，公司可有效地控制成本，为市场提供高性价比的产品。

涛涛车业的汽动车主要包括 50cc~300cc 排量段的全地形车和 50cc~250cc 排量段的摩托车。电动车主要包括电动滑板车、电动平衡车、电动摩托车、电动自行车等。主要产品都已通过了美国 EPA、CARB、CPSC 以及欧洲的e-mark、CE等认证。

涛涛车业的境外销售占其营业收入比例均在 99%以上，拥有“TAO MOTOR”、“GOTRAX”、“RIVAL”和“FLUXX”等多个品牌，在美国、加拿大以 及欧洲等国家或地区建立起包括自有网站及第三方电商平台、批发商、零售商在内的线上线下多渠道销售网络，包括沃尔玛、亚马逊、TARGET等。

老卖家可能还记得当年亚马逊强制下架了当时超级火爆的平衡车链接的事件，当中原因之一，和产品专利侵权有关。

涛涛车业的孙公司GOLABS目前也是涉及3起专利诉讼案件，起诉公司分别为Unicorn Global, Inc.、杭州骑客智能科技有限公司、深圳市联昶科技有限公司。看来，这类产品要避开专利坑，确实是不容易。

从销售收入来看，消费级别的电动滑板车和电动平衡车，2021年收入合计达到8.78亿元，是公司目前最大的收入来源。

电动滑板车在欧美的快速兴起，一方面是滑板文化的流行，另一方面是美国共享电动滑板车企业Bird和Lime Bike的出现，引发了风险投资进入。Bird和Lime在短短两年内估值分别蹿升至20亿美元和10亿美元，共享汽车企业Uber、Lyft也纷纷跟进，让美国电动滑板车市场变得非常火热。

欧洲最大电动滑板车共享公司 VOI Technology 在2019年B 轮融资中也筹到了3000万美元，欧洲的共享滑板车风潮也起来了，带动了电动滑板车品类的增长。

新冠疫情，更近一步让欧美国家人民乘坐公共交通出行减少，乘用单独出行的交通工具出行增加深圳 跨境电子商务，也使电动滑板车、电动平衡车等销量进一步增加。

当然，涛涛车业并不乏竞争者。不过总体来说，凭借其产品质量，加上运营能力，多款电动滑板车产品在亚马逊美国站还是长期排名靠前。过去两年里，沃尔玛和亚马逊都是涛涛车业排名前三的客户。

但是，这类产品的依然存在一个隐忧，并非所有卖家都能驾驭，那就是退货。来自沃尔玛和亚马逊的客户，每年都是百万乃至千万元级别的退换货。没有相当实力的卖家，这样的人力物力成本损耗很难吃得消。

涛涛车业2021年营业收入为20.18亿元，归属于母公司净利润2.06亿元。

在过去多年，涛涛车业都保持着高速增长2018-2020年的营业收入年复合增长率高达49.92%。2020年对比2019年净利润更是接近3倍。不过，到了2021年，高速的引擎开始放慢，虽然营收保持增长，利润却同比有所下滑。

写在最后

以上三家大卖，都在冲击创业板，目前两家“中止”，一家“暂缓审议”，确实有点突然。希望没什么太大的问题，很快都能恢复。

在发展模式上，对于广大跨境电商卖家来说，三家企业非常有代表性。这些案例似乎在告诉大家，在跨境电商行业，成功绝不止一种方式，不一定必须做“精品模式”，“1688货”不一定就不行，“ODM不一定就不行”......关键还是谁来做，怎么做，底层逻辑是什么。

一季度结束了，大家正好复盘一下。不妨多和成功者交流互动，多参加有价值的活动和培训，重新思考一下，未来适合自己的秘方，到底是什么！