撰稿|火华

来源|贝多财经

日前，国内跨境电商企业浙江子不语电子商务有限公司（以下简称“子不语”）再次向港交所递交了上市招股书，联席保荐人为华泰国际和农银国际。

据贝多财经了解，这已经是子不语第三次递表港交所，2021年6月的第一次及今年3月的第二次都因申请到期失效。递表如此频繁，子不语上市的急不可待实在是有目共睹。

最新招股书显示，子不语于2011年成立于浙江，一直致力时尚服饰产品经营。主要通过第三方电商平台在全球范围内进行服饰及鞋履产品销售，同时提供包括营销服务、IT服务、客户服务和物流服务等在内的专业服务。截至目前，子不语已培育300多个品牌。

据贝多财经了解，子不语创始人为85后华丙如。早在大学期间就曾在电商风口中，通过在淘宝开设女装店铺捞得第一桶金。2011年毕业后，华丙如与朋友王诗剑在杭州正式创立“子不语”，继续在淘宝经营女装。

凭借出色的运营经验，子不语很快在红火一时的天猫女装脱颖而出，但随着女装电商激战加剧，各类成本攀升，子不语开始谋求性价比更高的发展方式。2014年，它在亚马逊上注册第一间网店，转向跨境电商业务。2015年，子不语在Wish上开设网店，进一步完善在海外布局。

截至2022年6月30日，子不语已设计销售逾 6473 款热销产品，并已建立涵盖不同销售平台的销售渠道。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的GMV计算，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三，在5965亿元的市场中占据0.4%的市场份额。

可以说，子不语的成功离不开华丙如，其股权划分也能说明这一点。据招股书介绍，IPO前，创始人华丙如、余风夫妇合计持股 55.47%，为子不语的控股股东。

在商业概念里，蓝海指的是未知的市场空间。企业要启动和保持获利性增长，就必须超越产业竞争，开创全新市场。2014年，大部分同类企业还在享受国内电商红利时，子不语毅然决然投入了跨境电商的”蓝海“中，也由此开启了近8年的“稳赚”。

招股书数据显示，在2019年至2021年，子不语的年营收分别为914.29亿元、18.98亿元、23.47亿元；毛利分别为9.98亿元、13.78亿元、17.66亿元。营收及毛利都呈现增长态势。

同时，子不语的大部分收入主要来自服饰产品，其次为鞋履产品。在2019年至2021年，子不语的服饰产品收入分别为11.47亿元、13.38亿元和18.34亿元，分别占总收入的80.27%、70.51%和78.14%；来自鞋履产品的收入分别为2.56亿元、4.01亿元和4.54亿元，还有少许收入来自销售电子设备、文具及体育用品等其他产品。

据贝多财经了解，子不语的产品主要通过亚马逊和Wish两个平台进行售卖，在2019至2021年，子不语通过亚马逊及Wish销售产生的总收入分别约为12.29亿元、14.56亿元及19.77亿元，分别约占同年总收入的86.0%、76.7%及84.2%。

从销售地区来看，子不语的“大本营”一直在美国。弗若斯特沙利文资料显示，按2021年于北美产生的GMV计，子不语在中国跨境出口 B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一，在人民币3030亿元的市场中占据0.7%的市场份额。

在最新版的招股书中，子不语还公布了2022年的上半年财报。显示其2022年上半年在美国地区的营收额占比高达95.5%，其次是欧洲，占总营收的3.6%。

据招股书介绍，子不语2022年上半年营收为12.78亿元，比去年同期增长16.18%；毛利为9.69亿元，去年同期为毛利为8.34亿元；上半年利润为7911万元，比去年同期下降44%；净利为6131.4万元，相比去年同期的1.14亿元净利下降46%，接近一半。

对于利润的下降，子不语声称是因为业务调整，短时间内效果不明显。

同时在于2022年上半年，子不语进一步削减投入到通过Wish销售的资源，重心继续偏向亚马逊（北美市场）。因此，子不语在欧洲市场的收入由截至2021年上半年的1.55亿元减少至截至2022年上半年的0.47亿元，锐减近七成。

除开子不语的经营战略造成的动荡，受疫情影响以及近年来频发的“卡脖子”风险都让子不语的“稳赚”充满了变数。

2021年9月，被不少跨境电商称为“黑色九月”，1000多家企业、5万多个账号、600多个中国品牌销售权被关闭，造成上千亿元的损失。今年4月，亚马逊又对不少中国跨境电商从业者进行“封号”，几家亿级大卖家一次性销声匿迹。

这种“突发性”风险并不子不语可控的范围，但它也尝试着在规避。在招股书中，子不语称其计划积极开拓东南亚市场并进一步稳定欧洲市场，“通过利用当地广阔的未被满足的市场需求及我们过去开拓其他市场的经验，我们将能够扩大欧洲及东南亚市场”。

另据招股书，子不语在亚马逊上的卖家网店于2022年上半年的退货率飙升至25.5%，而在2019年、2020年和2021年度则分别为18.5%、17.1%和19.8%。从这个角度来说，子不语在亚马逊上的每4-5个订单就有一个退货。