本文涉及重要上市公司：华贸物流(行情603128,买入)、新宁物流(行情300013,买入)、上海三毛(行情600689,买入)、天保基建(行情000965,买入)、滨海能源(行情000695,买入)

编者按：国务院日前印发《关于加快实施自由贸易区战略的若干意见》（以下简称《意见》），提出了我国加快实施自由贸易区战略的总体要求，提出要进一步优化自由贸易区建设布局和加快建设高水平自由贸易区，并就健全保障体系、完善支持机制以及加强组织实施作出具体部署。

作为全国改革开放的试验田，自贸区承担的使命之一就是要形成可复制可推广的经验。今年以来扩区后的上海自贸区以及4月21日挂牌成立的广东、福建、天津等四大自贸区试验已有时日，据悉，日前第三批自贸区筛选工作也已开始。

从目前情况来看，第三批自贸区争夺的主战场或在内陆地区。11月25日，国务院总理李克强到上海自贸区考察时强调，要把自贸区可复制、可推广的经验尽快向其他地方特别是中西部地区推广。

在此背景下，机构普遍认为，自贸区概念股行情有望被彻底激活。其中，东兴证券(行情601198,买入)表示，自贸区主题一触即发。加快自贸区建设是本届政府力推的一项重要战略。抓紧自贸区建设，对我国进出口贸易发展长期利好，有利于我国与周边及“一带一路”国家的贸易往来。自贸区向内地延伸是大势所趋，第三批自贸区很有可能落子中部地区，其中，湖北、河南、陕西、四川获批的可能性很大。

二级市场方面，12月份以来，自贸区概念股已有所异动，由于涉及概念股众多，据《证券日报》记者不完全统计，股价期间累计实现上涨个股数量接近50只。仅从昨日市场表现来看，自贸区概念股全线上涨，其中，华贸物流、新宁物流、上海三毛、天保基建、滨海能源等个股盘中强势涨停，摩恩电气(行情002451,买入)、滨江集团(行情002244,买入)、张江高科(行情600895,买入)、西安饮食(行情000721,买入)、海泰发展(行情600082,买入)、赛象科技(行情002337,买入)、绿地控股(行情600606,买入)、津滨发展(行情000897,买入)、华鑫股份(行情600621,买入)、金山开发(行情600679,买入)、曲江文旅(行情600706,买入)、爱建集团(行情600643,买入)、中华企业(行情600675,买入)、天津松江(行情600225,买入)、飞马国际(行情002210,买入)、龙宇燃油(行情603003,买入)、怡亚通(行情002183,买入)等个股涨幅也均在3%以上。

资金流向方面，昨日，37只自贸区概念股呈现大单资金净流入态势，30只个股大单资金净流入均超1000万元，张江高科（22252.39万元）、天保基建（10529.93万元）、天地源(行情600665,买入)（9284.94万元）、滨江集团（9073.16万元）、怡亚通（7373.28万元）、百联股份(行情600827,买入)（6446.38万元）、新宁物流（6171.41万元）、华贸物流（6064.31万元）、滨海能源（4565.22万元）、华测检测(行情300012,买入)（3578.10万元）等10只个股大单资金净流入居前，累计大单资金净流入约为8.53亿元。

值得一提的是，股市中炒地域的热点是周期现象，每当市场处于强势，但又没有其他明显的炒作题材时，某个有即时题材的地域板块就容易受到游资主力的炒作。业内人士指出，炒作地域板块有三个注意点：第一，对一些地域的经济政策、大事件要有意识的提前预判；第二，需注意一些活跃地域板块的龙头品种技术走势状态；第三，对突发性消息保持敏感性，并对相关股票的异动敏感。

业内人士认为，A股市场中的“炒作”都有可遵循的逻辑，今年市场的主流行情集中在改革红利的释放，因此需要特别关注政策走向。地域题材中的自贸区概念之所以涨得突出，是因为符合市场预期和炒作逻辑。当前市场炒地图热情有望再起，受益于政策面和市场面的双重推动。不过，相比此前上海自贸区多轮行情的出现，上海的首发试验田优势其他的地域暂无可比拟飞马跨境电商有限公司，因此，投资者应保持理性，盲目期待类似此前自贸区暴涨行情并不可取。#JRJ分页符#

华贸物流:布局细分物流市场，构筑“5+2”护城河

事件:公司11月6日公告重组方案。1）拟以9.03元/股发行6644.52万股，以及支付6亿元现金方式购买中特物流100%股权，总交易对价12亿元。2）拟以不低于9.03元/股募集不超过12亿元配套资金，用于补充流动资金和偿还银行借款。

点评:

中特物流是国内领先的电力大件物流企业，资产优质，估值合理。

中特物流主营电力大件物流领先企业，市占率约为20%，盈利能力较强，毛利率达到23.5%，明显高于其他物流行业。公司资产优质，曾谋求境外上市，14年净利润8354万元，近8年CAGR达到59%，标的市盈率14.4倍，估值合理。

行业进入壁垒较高，中特物流盈利能力可持续，未来打造综合性工程物流企业。特种物流行业进入壁垒较高，而中特物流具有交通运输四类大件等资质以及技术和设备资源储备，是唯一拥有电力大件铁路运输特种自备车辆的路外企业，行业壁垒和资源储备保障了高毛利的可持续性，同时布局核燃料、核乏料等危险品物流业务，积极拓展国际工程物流，契合“一带一路”战略，特种物流业务不断丰富，未来将打造综合性特种物流企业。

继跨境电商后工程物流再下一城，多元化物流版图已显。公司14年以来获批南京、上海国际快递业务并加强香港子公司运营，主打跨境空运，并购德祥加码海运和仓储，继此之后工程物流又下一城，“5+2”战略中已有四块业务初步落实战略，多元化物流轮廓日趋明显，同时公司有计划探索员工持股计划来提升经营效率。

投资建议:我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为-4.6%、11.5%、10.4%，净利润增速分别为28%、94%、27%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14元。

风险提示:重组失败，特种物流业务拓展低于预期#JRJ分页符#

新宁物流:子公司亏损拖累业绩，看好产业链整合

子公司亏损拖累业绩和亿程信息未并表是3Q15盈利低于预期的主要原因。10月14日晚公司三季度业绩预告显示，报告期盈利80-120万元，同比下降86.32%-91.58%。报告期盈利低于预期主要有两方面原因，一是货代子公司亏损拖累公司整体业绩。二是并购的亿程信息于9月30日完成相关手续，三季度尚未并表，不贡献利润。随着公司跨境电商业务发展，货代子公司有望迎来业绩拐点，同时亿程信息并表后会增厚利润，预计四季度公司业绩回暖。

智能物流和物流仓储信息化是物流效率提升的关键。我国公路物流呈现经营主体规模小、管理松散，产业链结构冗杂、环节之间信息不对称的特征，桎梏物流行业发展。智能物流和物流仓储信息化是物流效率提升的关键。

多点布局，持续推进第三方垂直物流整合。公司业务符合国家政策导向并引领物流行业信息化水平提升，对智能物流产业链多点布局，是国内智能物流仓储龙头企业，有望获得跨越式发展。车联网领域并购后装定位龙头亿程信息，进一步成功研发前装中控系统。跨境物流领域自动报关系统在宁波海关运行顺利且已布局重庆，受制于仓储管理面积清关能力未完全释放，未来伴随管理面积增长业绩有望突破。设立子公司试水新能源汽车租赁，同时亿程信息发挥协同作用，远程开关控制系统提高租赁管理效率。成立的股权并购基金对公司业绩贡献大，未来对公司第三方垂直物流整合持续推动可期。

盈利与估值。预计公司15，16和17年EPS分别为0.17元、0.43元、0.77元。公司传统主业稳定增长，同时多点布局，在汉铎股权并购基金推动下持续推进第三方垂直物流的产业链整合。具有可比性的公司飞力达(行情300240,买入)2016年预计PE为81倍，结合公司的成长性和风险性，我们给予60倍估值，目标价为25.8元，维持“买入”评级。

风险提示。政策风险，市场风险，区域局限风险和竞争风险。#JRJ分页符#

上海三毛:重组预期强烈、小市值、被错杀的黑马

投资要点

事件:上周五网上曾流传《中国证券报》披露了因涉嫌信披违法违规而被立案调查的31家上市公司名单，其中有上海三毛（网上名单还是。ST 三毛）。《中国证券报》得知后于当晚发布声明称，经调查未发布与此主题有关的任何具体公司名单的消息，请上市公司、投资者不要误信、误传。虽如此，周一上海三毛还是大跌4.53%，31家公司平均跌幅2.09%。我们认为公司此次大跌乃建仓良机。

公司刚摘帽，重组预期强烈，年报已有提及。经历了12、13年亏损后，公司14年努力开展重整工作，变卖资产扭亏为盈，3月3日起被上交所撤销退市风险警示。在14年年报中，公司表示15年发展战略为:“确立以股权保值增值为目标，以市值管理为手段，通过持续的增发并购，整合重组再造主营业务，力争未来能够将公司打造成以战略合作为基础的实业性投资平台。”2015年，公司经营计划中提到将全面推进公司战略重组，争取早日实现定增并购目标（目前方案和计划尚未确定）。公司大股东为重庆轻纺控股集团，隶属于重庆市国资委，集轻工、纺织、建材、汽车零部件、房地产开发和加工贸易等多个行业为一体，资产总额和销售收入双超百亿的大型国有控股集团公司，在公司主业前途不佳的背景下，未来重组预期强烈，值得重点关注。

市值小，可比公司市值都已超过60亿元，潜在空间巨大。公司目前总市值不到30亿元，14年实现销售收入13亿元，净利润7，400万元，和同样拥有国资委背景、存在重组预期的申达股份(行情600626,买入)（14年预计70亿元销售收入、2亿元净利润对应目前123亿元市值）、龙头股份(行情600630,买入)（14年42亿元销售收入，6，355万元净利润对应目前66亿元市值）相比，市值具有较大提升空间。在持续的重组预期下，我们认为公司市值有望提升至40-50亿元，对应股价20-25元，给予“买入”评级。

风险提示。重组进程低于预期。#JRJ分页符#

滨江集团公司公告点评:非公开发行获批，多业务推进提速

投资要点:

公司非公开发行获批。公司公告其非公开发行方案获批，公司本次拟发行2.05亿股，计划融资28亿元飞马跨境电商有限公司，在扣除发行费用后主要用于公司现有的四个项目以及偿还银行贷款。此次定增获批有望进一步强化公司的资金实力，有助于公司后续业务加速拓展。

公司加大一线市场布局。公司公告与深圳联新投资管理有限公司联合以34.65亿元竞得宝山区大场镇祁连社区121601单元B3-03地块。出让面积6.02万平； 土地用途为居住用地；容积率2.0。这是公司首次进入上海市场，同时也是公司首次进入一线城市。

公司与平安不动产达成战略合作协议。项目属公司与平安不动产首次合作拿地。公司与平安不动产有意愿对双方均认可的潜在房地产项目进行开发经营，共同开发、共同获益，并希望以此为契机建立双方战略合作伙伴关系，双方至2016年末的战略合作规模预计为100亿元人民币以上。公司与平安不动产合作将实现优势互补、合作共赢，有望通过更大的资本规模实现更大的销售目标。

公司引入天堂硅谷助力产业转型。公司控股股东杭州滨江投资控股有限公司与宁波天堂硅谷时通股权投资合伙企业（有限合伙）签署了《关于杭州滨江房产集团股份有限公司之股份转让协议》。根据协议，滨江控股通过协议方式转让其持有的公司股份1.08亿股于天堂硅谷公司，从而正式引入天堂硅谷为公司管理升级、产业转型的战略合作方，有助于公司后续产业升级转型。

同时公司继续加码海外资产布局和互联网转型。目前滨江集团已在美国纽约和西雅图分别参与两处物业合作，我们认为公司海外战略是布局后期继续挖掘现有高端客户潜在价值的重要方向。目前小规模投入主要属于学习和试水阶段。一旦经验成熟，公司有望继续加大海外投资步伐。其次公司也在互联网领域继续进步， 公司以自有资金增资扩股方式投资杭州沃安供应链管理有限公司；同时公司拟使用自有资金与杭州三仁投资管理有限公司合作投资设立杭州三仁焱兴投资合伙企业（有限合伙）等多个企业。

投资建议。预计2015、2016年公司每股收益分别是0.45和0.63元，截至12月9日，公司收盘于8.19元，对应2015年PE 为18.20倍，2016年PE 为13.00倍，考虑公司地产项目盈利空间较大，同时公司积极布局新兴产业，给予公司2015年30倍PE，对应目标价为13.5元，维持“买入”评级。

不确定性因素。公司转型不达预期。#JRJ分页符#

张江高科公司跟踪报告:科创板年内启动，上海科创中心提速

投资要点:

年内推出科创板，加快上海科创中心建设。11月13日，新浪财经报道，上海股权托管交易中心党委书记、总经理张云峰13日接受媒体访谈时表示:目前，科技创新板已准备就绪，将于年内推出，上市制度引入注册制，挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技型企业。

科创板推出将加快上海科创中心建设，有利张江高科企业发展。我们认为， 科创板是专为科技型和创新型中小企业服务的板块，是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物。目前看，科创板具有以下一些特点: 一、科创板是专为科技型和创新型中小企业服务的板块，是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物；二、科创板将提前主板真正引入注册制。更重要的是，要求推荐机构进行事前投资和利益捆绑；三、科创板的交易门槛较低，设置50%的涨跌停板，科创板投资门槛仅50万元；四、设置一系列机制吸引更多的VC、PE 进入；五、科创板将首先面向张江高新技术产业开发区“一区22园”的科技创新中小微企业提供服务；六、首批挂牌企业分为:初创企业、初步产业化的企业、国家战略性新兴产业；七、科创板对成长后期企业的描述与战略新兴板一致，唯一的区别是企业规模的大小；八、与新三板不同，科创板将重点面向尚未进入成熟期但具有成长潜力， 且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业。

投资建议:受益上海科创中心建设，产业投资增长空间大，维持“买入”评级。目前，公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一，我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍，即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此，可知公司NAV 是466.62亿元，对应RNAV 是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS 分别是0.38元和0.44元。截至11月13日，公司收盘于28.68元，对应的动态市盈率分别为75.5倍和65.2倍。考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业，PE 投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大，我们以RNAV 的1.1倍，即33.14元为公司6个月的目标价，维持公司“买入” 评级。

风险提示:公司所处的房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响公司未来发展。