背景简述

深圳这几年有个发展速度极为迅猛正在颠覆世界零售格局的行业，孙老湿保守估计从业人员起码10万+, 这个行业就是跨境出口B2C行业.

正如淘宝的兴起搅动了国内的零售行业一样，淘宝山寨的老师ebay同样在海外掀起波澜，从ebay、亚马逊开始，中国卖家就第一时间冲了上去。

长江后浪推前浪，大陆真正的前浪很多人应该听说过这家公司的名字：

兰亭集势

兰亭集势总部虽然在北京，但是运营主力却是在深圳，这家2007年成立、2013年美国纽交所上市的公司是大陆跨境出口B2C当之无愧的前浪和黄埔军校。

然而兰亭集势上市之后的股价走势是这样的：

非常遗憾，这个由梦之队组建的团队并没有如淘宝在国内的发展一般，我们看看兰亭集势历年的经营状况：

这个以婚纱起家跨境B2C先浪就从来没赚过钱，营业额的顶峰2014年也就人民币20多亿，目前市值美金1.7亿

正如很多行业都是踏在倒下的前辈的身体冲上去的，兰亭集势虽然不赚钱，但兰亭集势这个降维打击失败的先浪却把这个行业的维度直接从个体户提高到了一流企业的高技术维度，因为兰亭集势的创始人团队是：

前谷歌中国首席战略官：郭去疾

卓越网前总裁：刘俊

原博客中国负责人：文心

当当与卓越供应商：张良

兰亭集势为什么没有成功值得人们研究，但是在赢家为王的现实社会中，大家的目光永远都聚集在成功者的身上：

在最左边2016年营业额遥遥领先超过80亿人民币的就是今天孙老湿要讲的后浪中的佼佼者：跨境通。

说到这里，孙老湿先把祖国改革开放之后外贸的变迁做个最简单的总结以便不了解行业的读者有个概念

从商品流通的环节来说，产品从中国工厂制造出来到国外最终消费者的手上要经过这么几个环节：

制造商

国内外贸商

外国批发商

外国零售商

消费者

国内外贸公司是第一个被干掉的中间环节，不用多说

阿里巴巴/环球资源等B2C平台的崛起的主要贡献是在干掉前二个环节

兰亭集势/跨境通的崛起就是在干掉前面所有三个环节，直接到消费者

在上面依次推进的干掉中间环节的过程中，经常可以看到网上有些人恨铁不成钢地谴责：“中国人就知道互相砍价拆台，好处都让外国人捞走了...". 在这里孙老湿要教育一下这些瞎痛心疾首的人们，中国人打群架的结果是：

外国人都死先光光了

中国人一打价格战，外国批发商先死了，中国人再打价格战，外国的零售商也要死了，中国人啥时候吃过亏呢？关心好自己的事情就好了，千万别替古人操心去担心祖国的奸商会吃亏

把批发商和零售商都干掉这事有前途吗？刚好孙老湿对美国的这两个环节还有点了解，一般货物，零售商的加价标准一般是100%，而批发商到零售商的加价标准一般是30%。 对照这个空间再去考虑跨境B2C需要承担的额外成本就大概有个数了。

正如在中国电商即可以通过天猫京东来销售也可以自己搭建平台销售一样，跨境出口电商也是一样的，既可以通过亚马逊/ebay等第三方平台销售，也可以通过自有平台销售。

跨境通收购前

行业背景聊完了，我们正式开始聊聊跨境通，跨境通这家公司是2014年卖裤子的百圆裤业10.3亿对价收购跨境B2C电商深圳环球易购而转型来的，由于百圆裤业的原有业务已经几乎木有了，所以就关心并购进来的跨境电商业务就可以了

严格来说与兰亭集势同期，在2007年4月29日成立的环球易购，不能算是后浪跨境易 跨境通，比兰亭集势创始人少年天才郭去疾只年轻两岁的北大数学系毕业生徐佳东虽说是加州大学戴维斯分校的数学博士，但是跟郭去疾比，不仅没有华丽的背景光环，也没有Carefully-李开复的投资社会圈子，更重要的是：

没 钱

从百圆裤业收购公告中可以看到，环球易购是徐佳东与小伙伴们投了50万辛辛苦苦一手养大的，我们看看收购前的业绩：

创业5年后，2012年徐佳东跑步干到2亿人民币的时候，兰亭集势已经做到了2亿美金，看看收购时徐佳东团队的业绩承诺：

上述这个业绩作价10.3亿，我相信绝大多数人会认为是太高了，毕竟前一年的纯利才3000万，10亿买一个赚3000万的公司看起来不便宜吧，但是徐佳东会在未来告诉你，不仅便宜还非常便宜

看看上市前公告的最近六个月与竞争对手在网站访问量上的差距：

上面两个是环球易购的，第三个是兰亭集势的，这个差距是显而易见的大。

看看徐佳东在刚刚被收购时的投资者会议上的谦虚问答：

问：怎么看待环球易购和兰亭集市的差异？

答：兰亭集市为行业龙头，在品牌、技术等方面我们还需要向兰亭学习

简单点说就是：

07年50万从零起家，凭借着自己的技术实例，数学博士亲自搭建自有平台，13年时营业额做到了4.6亿，现金对价6000万，公司作价9.72亿并入上市公司，占比32%，徐佳东一人占比上市公司20.19%，徐佳东团队50万创业，6年后徐佳东收了4700万现金之后，除了一跃成为上市公司的二股东，还多了的一点资源就是本次收购活动中配套增发的1.5亿现金，徐佳东会如何开始自己的新征途呢？

收购后表现

前面说了，徐佳东除了多了一个上市公司的招牌，手上可以调动的增发资金只有1.5亿，1.5亿在资本市场上能折腾出多大的事呢？一个大散户，因此虽然徐佳东在随后的两三年里进行了多次资本运作，但是规模都很小，我们先看看并购之后的业绩发展吧：

看发展速度相当不错，远超了业绩承诺，但是业绩真的这么好吗？我们看看它的现金流等其他关键指标：

从上表可以看到公司的现金流非常不好，每年都是负数，2016年直奔10亿级别了，这简直就是标准的A股虚假业绩的骗子吧？但是不好说，我们要看看是什么导致的现金流为负数

那么现金流都去哪里了呢？从上表我们可以看出来，主要是去到库存那里了。

我们看一下2017年5月5日在投资者关系活动中的问答：

问：公司服装和电子都有较多存货，主要原因是什么，准备如何解决？经营性现金流未来如何改善？

答：从业务细节上分析，由于2016年是2月份过春节，国内的供应商放假暂时不供货，海外客户有消费需求，所以公司会多备库存，导致存货增加。

今年公司会逐步降低库存，提高资金使用效率，逐步改善现金流。具体措施方面，一是和供应商合作，通过供应商备货模式减少存货，每个季度都进行优化，争取到年底把库存金额降下来。二是技术层面，之前海外仓1个月补货1次，需要备1个月的库存，现在通过数据分析及应用，一周补货1次，通过技术优化，把库存金额降下来，现金流也会越来越好

上述回答中的2016年疑似2017年的笔误，总而言之我们可以得知，库存备货是现金流持续为负数的原因。

孙老湿查了一下财报，公司计提的跌价准备约2%，对此再没有其他信息。

根据经验我们知道外贸企业三季度开始为圣诞备货、元旦后要开始为春节工厂停产而提前备货，在这些时间段里的高库存都是正常的，按理来说年中第一季度末及第二季度末的存货应该是低于这两个季度的，孙老湿查了一下公司最近四个季度的存货，比较如下：

从上表可以看出公司第一第二季度存货并未降低，公司的库存会带来多大的风险，这个不得而知，但是我们知道的是，如果高达30亿的库存出现大批卖不出去的情况的话，那就是死无葬身之地的结局

资本家徐佳东

前面说了徐佳东进入上市公司之后并没有多少可以挥霍的资金，所以尽管进行了多次并购，直到2016年8月25号增发收到了20.4亿现金才开始了大手笔的投资。

事实上在没有增发之前徐佳东就行了涉及2.9亿资金的9笔投资，其中大多数没有什么讨论的价值，只有两个并购值得讨论一下。

第一起是并购前海帕特逊：

2015年2月7日，公司投入1224万，购入前海帕特逊7.5%股份

2016年1月20日，公司投入3.07亿，投资上升到51%

2016年10月10日，公司投入4.49亿，投资占比到90%

这家公司有多牛，值得公司从1224万占7.5%可以在一年后就升值到4.49亿购入90%的股份呢？

事实上2015年2月7日公司入股的前海帕拓逊是两周前1月23日才成立的注册资金1176万的新企业，徐佳东以超过注册资本的1224万的投入只占了7.5%的股份，而这个新企业，仅仅在一年半后就估值4.5亿出让了90%的股份，这里面有什么利益输送的大问题吗？

按照孙老湿的理解，应该没有什么问题，上市公司收购的两周前才注册的公司应该就是为了被收购才注册的，因为帕特逊的官网显示公司成立于2012年，这个才成立两周的公司在当年就做了两亿多的营业额。

那么这个1987年出生的帕拓逊创始人邓少炜在25岁就创办的公司牛在那里呢？打个比方如果说徐佳东的环球易购是京东自营的话，那么邓少炜的前海帕特逊就是小米，一个是做B2C网络销售的，另一个是做自有品牌开发产品并且网络销售的，本文开头的图片就是前海帕特逊主品牌 MPOW的官网首页图片，帕特逊主攻蓝牙耳机等手机周边在海外以自有品牌在网络上销售。

看下帕拓逊官网上的一个产品：

看下帕拓逊亚马逊旗舰店的评价：

过去12个月有40701个评价，其中99%都是好评，这个不知道要羡慕死多少在亚马逊开店的老板

前海帕特逊的业绩如何呢？该公司2016年营业额12.8亿，归母净利润1.13亿，按照这个业绩，4.49亿收购90%股份，上市公司应该算是赚了吧。

25岁创办企业5年后4.49亿卖掉占比36.54%公司股份的邓少炜最神奇的还不是这么快的创富过程，根据公司2017年9月22日公告，邓少炜以12.96亿的代价收购了上市公司第三大股东原百圆裤业大老板杨建新夫人樊梅花8022万股公司股份，成为公司第四大股东，孙老湿只能感叹一下现在的年轻人太牛逼太有钱了，但是十几亿从哪来的，真是个不解之谜....

第二笔并购是公司2017年12月13日刚刚完成的并购上海优壹电商，该并购作价17.9亿元，以6.26亿现金，其余按照15.88作价发行公司股份完成，配套尚需增发6.59亿。

这个上海壹优是做内销电商的，天猫母婴排名第一，代运营多家知名海外品牌，看几张该公司的宣传品：

2015年营业额15.9亿，利润7200万，2016年营业额20亿，利润7700万，作价17.92亿，差不多就是23倍市盈率收购，划算还是不划算不好说，要看跟徐佳东的整体战略配合度怎么样

除了上面6.59亿待增发事宜之外，公司目前尚有11.5亿的可转债待发。

跨境帝国

增发也好收购也好，上市公司总是有个奋斗的远景，那么徐佳东的最终霸业是什么呢？

我们看看2017年5月5日投资者活动中公司披露的公司战略：

在“B2C+B2B”、“出口+进口”、“自营+第三方平台”、“运营+服务”、“线上+线下”等领域进行综合战略布局，打造立体、多元的跨境电商综合生态圈

通过我们前面的描述大家已经知道了，徐佳东的深圳环球易购就是海外版京东直营，收购的前海帕特逊就是专注做手机外设的海外版小米。截至目前为止公司也收入也是这两款业务支撑，我们对比上面的战略逐一过一遍：

B2C+B2B:

B2C就是徐佳东起家的本领，而且是自建平台，孙老湿前面也写到了公司的注册用户已经发展到了8000万用户，我们来看一看公司最主要的平台GearBest.com是啥表现：

这个全球排名是啥分量呢？孙老湿查了一下

唯品会：3704

当当： 1930

小米： 454

对比这个就知道加州大学戴维斯分校的数学博士能够在数万公司的肉搏战中胜出成为遥遥领先的第一那绝对不是浪得虚名的。除了GearBest之外，徐佳东还有一堆排名在几千的服装网站，这里就不罗列了。

那B2B做的怎么样呢？说白了就是海外只卖中国产品的天猫，公司在2016年8月增发得到20亿之后就动手投资4亿干这个海外天猫，网站是 Chinabrands，这个运营的怎么样呢？一样，我们查一查Chinabrands.com的流量排名：

孙老湿又查了几家对手：

敦煌： 1144

阿里速卖通： 48

距离对手太过遥远了？这还没算亚马逊和ebay呢，孙老湿觉得不仅很差，恐怕也根本没机会翻身，为啥呢？因为平台的对手是美国首富贝索斯的亚马逊、ebay以及中国最不喜欢钱的马云爸爸的阿里，还有很多外国军阀割据势力.....

“出口+进口”

根据前面的描述大家知道了徐佳东起家的是跨境出口B2C，进口是徐总增发20亿后开始干的，增发的20亿除了4亿打造B2B外销平台，最大头的11亿就是打造进口跨境平台，其线上平台是：五洲会，孙老湿查了一下alexa流量排名：

对比几个国内其他的进口跨境平台排名：

洋码头：35789

网易考拉： 6109

海淘网： 38699

聚美优品：40786

差距好像比较大，十几亿砸的效果似乎不理想，这也就是为什么要17.9亿作价并购上海壹优电商的原因了，上海壹优救得了进口跨境业务吗？大家拭目以待吧

“自营+第三方平台”

自营+第三方在跨境出口本来就是徐佳东的本业，根据公司多次公告，跨境通通过自由平台的业务量是70%，其余30%是通过亚马逊、ebay等第三方平台运作的，这一块是公司的强项。

但是作为国内的自营或第三方，上面刚刚讲了，目前看来不仅不咋样跨境易 跨境通，未来如何也是个未知数。

“线上+线下”

前面说了那么多都没有提到线下的事情，徐佳东要折腾什么线下的业务呢？

就是开店！

武汉形象店：

深圳坂田店：

以下是公司官网提供的样板说明：

公司官网上声称已经开了百家店，但是无论年报还是投资者交流活动中均对开店状况没有提及。

主打进口商品的专卖店，您觉得市场怎么样呢？孙老湿个人觉得是死路一条的，等着看吧

简单总结一下就是：

B2C/B2B/出口/进口/线上/线下 2的3次方，一共有8个组合的战略道路，事实上公司起家干得顺手的只有一条：

B2C/出口/线上

最近两年多重金砸了三条路：

B2B/出口/线上 砸了4亿没冒泡

B2C/进口/线上 砸了11亿外加17.9亿并购，还没看到啥

B2C/进口/线下 不知道砸了多少，总之店肯定是开了一些，不知道啥时候关门

B2B/进口/线下 收购的上海壹优也在做这一块，就是进口产品批发

还有三个组合：

B2C/出口/线下： 这个其实没法弄

B2B/出口/线下： 这个也没法弄

B2B/进口/线上： 这个还是没法弄

所以，八条路，其实是靠其中一条路起家的，能干的四条路全砸进去了，暂时没看到一条成功的，孙老湿不乐观估计，四条路将会全死，徐佳东抽身的快慢决定了要亏多少钱进去。

故事大概讲完了，无论如何，作为同是学过数学的学渣，孙老湿真诚的希望北大数学系本科学霸、加州大学戴维斯分校数学博士的徐佳东能够成就他的跨境电商霸业，一统江湖！

END

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