本报记者 王君 见习记者 张安

10月31日，港交所数据显示，跨境电商平台子不语IPO开始发售，发售期自10月31日上午9时至11月4日中午12时。

子不语计划发售2925万股，其中292.5万股用于中国香港公开发售，另外2632.5万股用于国际发售。资料显示，公司每股作价定于7.86港元至9.42港元之间。上述股份将按照每手500股买卖，以最高发售价计算，每手合计4757.48港元。

公开资料显示，子不语曾因招股书到期失效两次冲刺上市折戟，公司于2022年9月28日第三次向港交所提交招股书，并于10月26日通过聆讯，预计将于11月11日在港交所开始买卖。

对于子不语赴港上市，巨丰投顾高级投资顾问李名金向《证券日报》记者表示，港股市场备受国际资本重视，企业登陆港交所为公司出海间接做了宣传，子不语在港股上市后会提升公司的品牌知名度。

业绩依赖第三方平台

上半年净利润大幅下降

追溯历史来看，子不语创立于2011年，2014年起，公司开始布局跨境电商业务，入驻亚马逊、Wish、eBay及全球速卖通等国外网站，目前已经在第三方电商平台注册了696家网店，主打鞋服产品。

根据弗若斯特沙利文数据显示，按照2021年GMV计，公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家中排名第三，市场体量为5965亿元，子不语占0.4%市场份额；按照北美地区2021年GMV计算，公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家中排名第一，市场体量为3030亿元，子不语占0.7%的市场份额。

业绩方面，子不语在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年分别实现营业收入14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元以及12.78亿元。

上述报告期内，公司实现净利润为8111万元、1.14亿元、2.01亿元以及6131万元。值得注意的是，2022年上半年，公司净利润同比下滑了46.3%，近乎腰斩。

对于净利润的下滑，招股书指出，受宏观环境影响，导致客户的消费更加保守。子不语在亚马逊平台的销售退货率出现上升，进而导致公司的收入增长率放缓。具体来看，亚马逊上的卖家网店退货率分别为18.5%、17.1%、19.8%以及25.5%。

另外，公司的营销及广告费用增加、货运及保险成本增加以及雇员福利开支增加等因素的叠加影响，导致公司净利润下降。

从业务角度来看，子不语的业务十分依赖亚马逊、Wish、eBay和全球速卖通等第三方电商平台。2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，子不语在第三方平台销售额分别占总收入的91.9%、79.3%、87.4%及94%。2022年上半年，子不语在亚马逊平台的销售收入为11.57亿元，占其总营收的90.6%。

网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平向《证券日报》记者表示，按照子不语现有的产品布局来说，目前的产品、渠道及地区分布等存在市场集中度较高的问题，如果某个品类或渠道出现问题，对公司整个经营会有影响。

融资扩建自营网站

除使用第三方电商平台外，子不语自2018年开始还通过自营网站向美国、澳大利亚等国家的客户销售产品。招股书资料显示，公司目前同步运营227家自营网站。

但从营业收入方面来说，自营网站目前能够贡献的业绩还十分有限。2019年、2020年及2021年以及2022年上半年，子不语自营网站销售收入分别为1.2亿元、4.07亿元、2.75亿元及8390万元。

招股书披露，如果子不语此次成功上市，所募集资金将用于广告营销、完善供应链管理系统、建立自营网站、提升产品研发能力、升级及购买IT基础设施等方面。

张周平认为，企业上市后可以获得资金方面的助力，有了更多资金的加持，将能推动企业在业务拓展、产品研发等方面投入。

对于跨境电商行业的长远发展前景，李名金表示，近年来跨境电商越来越受到外贸企业的重视，行业发展势头迅猛。加上国家在减税、基金支持等政策方面的扶持，未来跨境电商的发展将继续提升。

（编辑 白宝玉）